股价涨超27%！海看股份登陆创业板，依赖三大电信运营商

6月20日，海看网络科技（山东）股份有限公司登陆创业板，保荐人为中泰证券。本次发行价格30.22元/股，发行市盈率33.75倍，截至发稿时间，最新总市值约160亿元。

(资料图片)

海看股份是文化产业振兴、三网融合、媒体融合政策大背景下诞生的新媒体业务运营商。经山东广播电视台授权，公司独家运营与山东IPTV集成播控相关的经营性业务。

本次公开发行股票前，公司控股股东广电传媒集团直接持有公司290,180,387股股份，占总股本的77.32%。本次发行后，广电传媒集团仍维持控股地位。

本次IPO拟募集的资金主要用于海看新媒体云平台升级建设项目、版权内容采购项目。

募资使用情况，图片来源：招股书

报告期内，海看股份实现营收分别为9.35亿元、9.73亿元、10.21亿元，净利润分别为3.88亿元、4.40亿元、4.14亿元。

基本面情况，图片来源：招股书

报告期内，公司综合毛利率分别为55.21%、58.77%、53.93%，存在一定的波动。

具体来看，IPTV业务为公司主要业务，也是公司收入和利润的主要来源。根据广电总 局的相关政策，公司只能和本地电信运营商合作在山东省区域内提供IPTV业务服务，不得跨区域经营，因此，在目前的政策规定下，公司IPTV基础业务的总体用户规模将受限于山东省人口及家庭总规模，当IPTV用户数量发展到一定规模后，用户数量增长速度将下降。

公司主营业务收入构成，图片来源：招股书

公司业务的主要客户为三大电信运营商及其下属公司。报告期内，公司对三大电信运营商及其下属公司的销售收入合计占当期营业收入的比例均超九成。若下游主要客户的经营状况或业务结构发生重大变化，或其未来减少对公司产品的采购，将对公司的经营业绩产生重大不利影响。

同时，报告期内，公司应收账款账面金额较大。报告期各期末，公司应收账款的账面价值分别为4.55亿元、4.86亿元、5.96亿元，占同期公司总资产的比例分别为23.32%、22.39%、23.01%。

版权内容采购是海看股份进行IPTV业务的基础，优质的版权内容有助于公司持续提高 IPTV业务渗透率、加强终端用户黏性、促进终端用户付费意愿、提升IPTV增值业务盈利能力。公司在IPTV业务经营中会发生较大金额的版权采购支出，报告期内，公司版权内容采购金额占当期采购金额的比重均超九成。未来随着公司经营规模的扩大及募投项目的实施，将进一步发生大量的版权采购支出，可能带来资产流动性、短期偿债能力、毛利率下降的风险。

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